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              結構性存款現商機 券商掘金期權業務

              發表時間:2018/3/27 14:15:37    責任編輯:    來源:中證報

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                      Wind數據顯示,截至2018年2月,結構性存款規模較2016年底上升1.55萬億元,中國證券報記者了解到,多家銀行開始向投資者推薦此類產品。業內人士指出,目前來看結構性存款符合資管新規要求,有些銀行現在力推這類產品主要是為以后資管新規落地做準備,且其規模仍有上升的空間。在結構性存款市場火熱的同時,有券商場外部門也開始向銀行拋出“橄欖枝”,尋求在期權業務方面的合作。
                結構性存款“接棒”保本理財
                某城商行理財客戶經理告訴中國證券報記者,公司此前結構性存款只針對大額客戶銷售,但從2018年2月份開始針對個人客戶銷售,該行推出的結構性理財產品掛鉤的標的為黃金,一萬元起售,風險比較小。
                Wind數據顯示,2016年12月末,中資全國性大型銀行個人結構性存款為0.90萬億元,而2017年12月末,這一數字漲到1.33萬億元,較2016年12月份增長48.23%。中資全國性中小型銀行個人結構性存款規模則由2016年12月的0.97萬億元漲到2017年12月的1.43萬億元,漲幅達到47.48%。
                而進入2018年以來,個人結構性存款繼續保持2017年的上漲趨勢,數據顯示,截至2018年2月,中資全國性大型銀行個人結構性存款達到1.69萬億元,中資全國性中小型銀行個人結構性存款達到1.74萬億元。
                華創證券債券研究團隊指出,去年年底,隨著“金融機構開展資產管理業務時不得承諾保本保收益,出現兌付困難時,金融機構不得以任何形式墊資兌付”的規定對銀行表內理財(即保本理財)業務形成沖擊,各大銀行開始未雨綢繆,為表內理財業務謀求轉型,結構性存款作為替代品再次受到廣泛關注。
                某國有銀行資產管理部負責人表示,以前在隱性剛兌的環境下,結構性存款不太能獲得客戶的青睞,吸引力不夠強,而目前看來,有些銀行現在開始力推這款產品主要是為以后資管新規的落地做準備,同時結構性存款收益比一般存款要高,部分產品能夠保證本金的安全性,投資者也有這方面的需求。
                券商與銀行謀合作
                華創證券表示,結構性存款是指在普通存款的基礎上,運用金融衍生工具(包括但不限于遠期、掉期、期權或期貨等),將投資與利率、匯率、股票價格(股票籃子價格)、商品價格(石油、黃金等)、信用、指數(股價指數、商品價格指數)及其他金融類或非金融類標的物掛鉤的金融產品。盡管掛鉤的衍生品不盡相同,但其基本結構即為“存款+期權”,對于投資者來說,收益由兩部分組成,一部分是存款所產生的固定收益,另一部分則與標的資產的價格波動掛鉤,因此,在基礎收益之上獲得了較高投資報酬率的可能。
                國君證券非銀金融分析師劉欣琦指出,目前股指期權主要掛鉤滬深300指數,商業銀行是券商最主要客戶。銀行買入股指期權用于構造結構性產品以滿足其客戶需求,如實現保本策略、增強收益策略等。記者注意到,在結構性存款蓬勃發展的同時,證券公司衍生品部門參與熱情也在高漲。
                某券商相關人士對記者表示,公司已在這方面和多家銀行開展了合作,銀行可以將募集的理財資金投資于基礎資產,并通過場外期權的形式將該基礎資產的預期利息投資于公司的衍生品,產生的投資損益即為銀行獲取的浮動收益,而在此過程中券商賺取期權費等費用。
                券商可為銀行設計從保本型到進取型等多種類型的不同結構,在不動用銀行本金的基礎上,以信用交易完成衍生品投資過程。銀行與券商在交易期初不進行任何資金交割,以信用交易完成衍生品投資,在期末時根據交易條款進行軋差清算,即應支付金額大的一方支付軋差金額給另一方。
                聯訊證券首席宏觀研究員李奇霖表示,結構性存款嵌入期權的同時給銀行帶來一些問題。一是衍生品是高杠桿、高風險的金融產品,不屬于相關法律中允許銀行經營的范圍。二是期權等衍生品的選擇需要強大的投研團隊,銀行的人員配備也不到位。所以這種情況下就需要銀行和非銀機構進行合作,發揮其他非銀金融機構的投研優勢進行資產配置和投資決策。非銀機構也可以借助銀行的網點優勢迅速擴散和傳播,通過結構性存款嵌入期權這種形式,降低期權等衍生品的風險,提高產品的市場接受度。
                李奇霖進一步表示,結構性存款直接考驗的就是非銀機構的投研能力,嵌入結構性產品中“高風險高收益”部分的投資需要對宏觀經濟和掛鉤產品等的漲跌有較為準確的把握,不僅包括擇券,還包括擇時,這些都將直接決定銀行產品的收益情況與獲客能力。

                  

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