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            期權海外篇之“境外市場的蓬勃發展”

            發表時間:2015/3/18 10:05:19    責任編輯:    來源:

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              交易所內交易的股票期權(包括個股和ETF期權)作為最早上市的標準化股權衍生產品,與場外市場相比,有著規范的交易規則和監管制度,在誕生以來的40年內,取得了蓬勃的發展。在境外,股票期權作為一種基礎金融衍生工具已經為投資者普遍接受,并被廣泛地應用于風險管理和投資管理等諸多領域。

              美國期權市場發展成熟,種類豐富

              在美國,1973年芝加哥期權交易所(Chicago Board Options Exchange,簡稱CBOE)的成立,標志著標準化期權交易時代的開始。成立之初,CBOE期權推出了16只標的股票的認購期權;此后,CBOE不遺余力地從事股票期權產品開發,滿足投資者的需求。諸如,在1977年推出了個股的認沽期權,1983年推出了市場指數期權,1990年推出了長期期權(LEAPS),1992年推出區域及國際股指期權,2004年VIX指數期貨開始交易,2005年推出了期限為一周的短期期權(Weekly Option)等。目前,在CBOE掛牌交易的個股期權約有1896種、ETF期權96種、指數期權28種和利率期權4種,日均交易量達到290萬手合約以上。

              圖1:2011年美國各類期權交易量占比

              數據來源:WFE,上海證券研究所整理


              2007-2009年期間,股票期權在美國出現了井噴式增長,目前成交量最大,ETF期權次之,其他期權品種占比相對較小。其中,SPDR S&P500 ETF期權、ishares Russell 2000 ETF期權等都是交易活躍的產品,在2013年排在股權類衍生品的前20位。由于美國期權市場發展時間較長,市場結構中以機構投資者居多,具有完備的套期保值交易體系,與現貨市場的聯動性較強,投機氛圍相對較弱。

              歐洲期權市場發展歷史悠久

              17世紀的“郁金香”熱中期權就得到廣泛應用。根據美國期貨業協會FIA2013年的統計數據,歐洲的期貨、期權交易量僅次于北美和亞洲,占到全球的20.1%,是世界上重要的期權市場之一。1978年,倫敦證券交易所、荷蘭歐洲期權交易所最早開始開展股票期權業務。

              歐元區貨幣系統形成,對期權市場產生了較大影響。經過一系列的交易所并購與整合,歐洲期貨交易所(Eurex)、泛歐交易所(EURONEXT)成為最重要的期權交易所。 以Eurex為例,期貨及期權產品種類豐富,其交易的股權類衍生品包括股票(包括個股、ETF)、股指及紅利等期貨與期權,尤其在2005年-2008年得到迅速發展。盡管Eurex沒有交易量顯著突出的單一產品,但其在歐洲衍生品市場卻有極其重要的地位,占全球期權市場的份額一直保持在相對穩定的狀態。目前Eurex已有超過500多只股票期權。

              亞洲市場近年來得到迅速發展

              在20世紀80年代以后,股票期權交易在全球得到迅速發展,在亞洲地區的發展值得關注。香港聯合證券交易所(現為香港交易所)在1995年推出了首只匯豐控股期權,成為亞洲第一個為投資者提供股票期權交易的市場。韓國期權市場是一個比較年輕的市場,發展十分迅速但不均衡。1997年,韓國推出了KOSPI 200指數期權,并2000-2004年進入快速發展期,2002年1月,韓國證券交易所(現為韓國交易所)開始交易股票期權。首批作為交易標的的分別是三星電子、韓國通信等7只證券。目前,韓國已成為世界上活躍的期權交易市場之一。

                

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