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            期權準備篇之“風險初認識”

            發表時間:2015/3/18 10:27:09    責任編輯:    來源:

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              巴菲特說,股市成功的秘訣有三條: 第一,盡量避免風險、保住本金;第二,盡量避免風險、保住本金;第三,堅決牢記第一、第二條。其實不僅僅是股票,投資任何一種金融產品,投資者都需要時刻對風險保持清醒的認識。

              期權不同于投資者所熟悉的股票,也不同于期貨和權證,期權買方承擔有限的風險,但仍然可能損失全部權利金;期權賣方的潛在損失可能無限,這也是為什么期權投資者需要具備一定的期權知識、交易經驗、資金實力以及風險承受能力等等。

              影響期權風險的因素很多,包括宏觀經濟、市場供求、標的證券價值、波動率、流動性、特定時期期權市場的運行情況等。簡單來說,投資者需要注意以下幾項風險。

              你有等待的耐心,你知道價格波動的風險么?

              投資者在參與期權交易之前,對標的證券價格走勢都有一個預判,并且相信價格會朝預期的方向運行??墒瞧跈噘I方和賣方都面臨著標的證券價格向不利方向變化的風險,一旦價格和預期走勢相反怎么辦呢?期權買方可以選擇是否履約,判斷行權是否比賣出期權合約平倉更為有利。如果買入的期權在到期日沒有價值,買方會在短期內損失全部權利金,這種積少成多的風險不可忽視。因此買方不應抱著“堅決不平倉”的心態,在行情向不利方向發展時要果斷賣出平倉,勇于止損,收回部分權利金。

              對于賣方來說,到期被行權指派后,盡管此前收到的權利金能夠抵消部分損失,但并不能彌補全部損失。因此在到期前也要關注價格波動,必要時及時買入平倉止損。

              你知道保證金交易,你知道強行平倉的風險么?

              期權采用保證金交易方式,投資者賣出期權,需要繳納初始保證金,隨著標的資產價格波動,還可能需要追加維持保證金,當投資者保證金不足又沒有及時補足,會面臨強行平倉的風險。理論上標的證券的價格可以無限上漲,因而賣出認購期權的損失風險也是無限的,但實際當中,當證券價格上漲到一定幅度使得保證金不足時,證券公司將對投資者持倉實施強行平倉,目的就是及時制止風險的擴大和蔓延。

              除保證金不足外,備兌開倉標的證券不足也可能被強平。因此,投資者應密切關注保證金,以及標的證券的除權除息、配股和分紅等情況,及時補足保證金或平倉,避免被強行平倉處理。

              你有開倉的自由,你知道無法平倉的風險么?

              期權交易掛牌的合約數量眾多,合約之間的流動性并不均勻。一般來說,平值附近合約較為活躍,某些深度實值和深度虛值合約交易清淡。如果投資者交易了相對活躍的平值合約,但在標的證券價格大漲或大跌之后,原有的平值合約變成了深度虛值或深度實值合約,交易活躍度大幅下降,投資者可能面臨無法平倉的風險。

              此外,投資者還需注意,在特殊情況下交易所可能會對期權合約的交易和行權進行一些限制。比如,標的證券停牌,對應期權合約交易也停牌。當標的證券被摘牌,對應期權合約也會被摘牌。當期權價格出現異常波動時,交易所可以暫停該期權合約的交易。這些都可能使投資者面臨無法平倉的風險。

              你了解時間價值,你知道價值歸零的風險么?

              我們知道,距離到期時間越長,期權買方獲利的可能性越大,期權賣方須承擔的風險越多,因而期權的時間價值也就越大。反過來說,隨著時間的流逝,期權的時間價值逐漸下降,在到期日時間價值降到零,這很好理解??墒菚r間流逝對實值、虛值、平值期權的影響又不像看起來的那么簡單。

              對于實值和虛值期權,最后一周時間流逝的影響很小,到期日虛值期權價值歸零,實值期權則僅剩下內在價值。對于平值期權,最后一周時間流逝的影響很大,在存續期的前一半,平值期權價值減少約1/3,在后一半期權價值減少約2/3,也就是說臨近到期的時候,平值期權的價值將快速下降,因此投資者要特別關注價值歸零的風險。

              你有買方的權利,你知道忘記行權的風險么?

              股票沒有到期日,而期權合約有到期日,這是期權買方可以提出行權的日期,也是合約的最后交易日。實值期權在到期時具有內在價值,但買方只有選擇行權才能獲取期權的內在價值。如果到期未選擇行權,則期權價值將在到期后歸零,買方會損失掉付出的所有權利金以及可能獲得的收益。所幸的是,證券公司會為投資者提供自動行權的服務,自動行權的觸發條件和行權方式由證券公司與客戶協定。

              這一期我們只是簡單地介紹一下投資者在期權投資中需要注意的風險,后續還會專門針對期權風險進行一一解析。

                

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