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            期權準備篇之“保證金與強行平倉”

            發表時間:2015/3/18 10:27:58    責任編輯:    來源:

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              一、保證金

              期權是保證金交易,投資者在賣出期權開倉時需要繳納一定數額的保證金。在期權交易中,期權的義務方可能會在市場出現不利的情況下產生嚴重損失。為了盡可能地避免義務方違約,因而需事先繳納一筆保證金。

              在上交所期權全真模擬交易(以下簡稱“模擬交易”)中,除備兌開倉以外的其他賣出開倉只能用現金充當保證金。備兌開倉時,通過鎖定現貨證券賬戶中相應數量的合約標的作為保證金;備兌平倉時,原鎖定的合約標的也將解鎖。

              期權保證金和期貨保證金有何不同?

              期權與期貨都屬于保證金交易,不過期貨合約的買賣雙方均需要繳納一定數額的保證金。期權交易中,只有義務方(即期權的賣方)需要繳納保證金,以表明其具有相應的履約能力,權利方(即期權的買方)由于僅持有權利,不承擔義務,因此并不需要繳納保證金。

              保證金如何計算?

              模擬交易中,保證金有相應的計算公式,以較大的可能性覆蓋了連續兩個交易日的違約風險,并且在計算時去掉了虛值部分,提高資金使用效率。比如,假設50ETF的現價為1.478元,客戶賣出一張行權價為1.3元的認購期權,則投資者最低需要繳納初始保證金4137元(證券公司可能還會在此最低標準基礎上進行一定比例上?。?。也就是說,投資者在賣出開倉前需先繳納至少4137元的初始保證金。此后每日收盤后,根據最新的結算價還會計算維持保證金,出現不足時投資者需要進行補足。

              證券公司能使用客戶保證金么?

              客戶保證金是證券公司向客戶收取的,收取比例不低于中國結算上海分公司對證券公司收取保證金的水平。保證金屬于客戶所有,證券公司的自營業務只能通過專用自營結算賬戶進行,與經紀業務是分賬結算的,嚴禁將客戶保證金挪作他用。

              二、強行平倉

              投資者賣出期權,需要繳納初始保證金,隨著標的資產價格波動,還需追加維持保證金,當投資者保證金不足又沒有及時補足,則會面臨強行平倉的風險。

              強行平倉是指某些情形下,通知投資者在規定時間內自行執行平倉或補足資金或證券的要求,對投資者未在規定時限內執行完畢的,則強制進行平倉。

              哪些情形可能造成強行平倉?

              根據模擬交易的業務方案設計,當出現某些特定情形時,中國結算有權采取強行平倉措施。比如,合約調整可能導致備兌開倉持倉標的不足,投資者在規定時間內如果沒有補足標的證券,也沒有對不足部分頭寸進行自行平倉,可能面臨強行平倉的風險。因此,當出現除權除息、配股、分紅等情況時,投資者應密切關注賬戶中的保證金和鎖定證券情況,做到心中有數,避免強行平倉的發生。此外,在出現規定的其他情形時也可能強行平倉。

              另外,當投資者保證金不足時,證券公司會發出追加保證金通知,如果投資者沒有及時將保證金補足,證券公司可能對投資者的持倉實施部分或全部的強行平倉,直至留存的保證金符合規定的要求,彌補保證金的不足。

              強行平倉的后果是什么?

              交易所或證券公司對投資者持倉實施強行平倉,目的是及時防止風險的擴大和蔓延。在操作上,證券公司一般會先平市場上持倉量大的,近月流動性好的合約,強行平倉的價格通過市場交易形成,但是并不能保證以最優價強行平倉,可能給投資者帶來損失。

              此外,證券公司會根據投資者的資產狀況、信用記錄等條件對不同類型的客戶設定多層級保證金收取標準。出現違約記錄,收到預警通知但不配合處理,出現強行平倉記錄等都會影響投資者的信用狀況,進而影響客戶的保證金水平。因此,提醒投資者要及時關注自己持倉及保證金狀況,在收到預警通知時,及時補足保證金或標的證券或自行平倉,避免強行平倉風險。

                

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